亦丰策略新业务“卡壳”，塔牌水泥如何穿越转型之痛｜冷眼看财报

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面对外部形势不确定和内部管理运营的种种麻烦，广东塔牌集团（002233.SZ）主导的从“规模扩张”到“价值深耕”的转型突围之战，似乎注定不会那么顺利。

作为广东省内唯一的水泥上市企业和华南区域的龙头，塔牌集团此前披露的年报显示，2024年该公司营业总收入42.78亿元，同比下降22.71%；归母净利润5.38亿元，同比下降27.46%；毛利率22.14%，较上年下降4.14个百分点；净利率为12.93%，下滑0.61个百分点；净资产收益率4.53%，下滑1.86个百分点。

为了抚慰投资者的不安情绪，塔牌集团强调其去年四季度总收入达13.47亿元，虽同比下降5.01%，但归母净利润却上升了23.41%，为1.57亿元。

在年报中，塔牌集团毫不讳言，水泥行业面临着需求下降、产能过剩、成本高企等多重挑战，需要通过行业错峰生产、减污降碳、降本增效积极应对市场变化。

数据显示，塔牌集团引以为荣的环保处置业务，去年收入1.13亿元，同比增长接近翻番。但从绝对数据来看，这仅在其总营收中占比2.64%。卖水泥仍是其主要收入来源，2024年塔牌销出1585.91万吨水泥，虽然同比降10.05%，但其收入在公司总营收中占比高达88.30%。

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主业停滞，新业务“卡壳”，给外界传递的信息是，塔牌集团这几年转型“鸭梨山大。”

为了渡过难关，该公司在此前已出售6处房产的情况下，2025年3月21日再度将总价值约1200万元的另外9处房产挂牌处置。而根据公司公告披露，股东张能勇自2025年4月10日质押490万股，占所持股比例为7.03%，占总股本比0.41%，且迄今已累计质押4305万股，占所持股比例为61.76%，占总股本比3.61%。

事实上，尽管塔牌集团把海螺水泥视为主要竞争对手，但其业务基本盘仍然在华南地区。目前，塔牌集团主要生产基地分布在广东梅州、惠州以及福建龙岩三地。早在去年底，塔牌董秘在互动平台上与投资者的一次交流中宣称，该公司是广东省规模较大和综合竞争力较强的区域水泥龙头企业，其中75%产能对应的市场在粤东，25%产能对应的市场在珠三角地区，与英德海螺在珠三角地区一些市场会有交集。海螺水泥作为水泥行业的标杆企业，是公司对标的企业。而粤东市场的水泥企业主要有梅州本土的油坑、皇马和外来华润水泥以及龙岩地区的部分水泥企业等。近年来公司持续进行降本增效，努力缩小成本差距，继续巩固公司区域龙头优势。

“水泥建材是与房地产关联度和紧密度最强的产业之一，尽管去年下半年以来房地产止跌回稳且持续向好趋势明显，但从全年来看，整个行业的内外部形势仍然非常严峻复杂，塔牌作为卖水泥的大户，很难置身事外而走出自己的独立行情。”广东省建筑材料行业协会一位专家告诉南方+房产频道记者。

从全国数据来看，外部行业带来的“量化冲击”确实存在。‌2024年全国商品房新开工面积为7.4亿平方米‌，同比下降23%‌。这是自2020年以来，新开工面积连续下降的第五年，累计下降了67%；而去年全国水泥销售量为18.25亿吨‌，同比下降9.5%。在塔牌深耕多年的华南区域，广东全省水泥消费量为1.38亿吨，同比下降10.71%。